被投资者戏称“中国版巴菲特股东大会”的贵州茅台年度股东大会6月13日召开。

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(相关资料图)

谈提价：相信市场化

此次是贵州茅台新冠疫情之后首次年度股东大会，全国各地的“茅粉”从四面八方蜂拥而至，据了解，现场参会的人数超过600人。

据贵州茅台的公开信息，本次股东大会审议了13项议案，包含《2022年度董事会工作报告》《2022年度利润分配方案》《关于出资参与设立产业发展基金的议案》《关于选举董事的议案》《关于选举独立董事的议案》等。

在股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军透露了今年的目标：一是营业总收入较上年度增长15%左右；二是基本建设投资71.09亿元。前者意味着茅台今年营收门槛将有望接近1500亿元。

在会上，丁雄军也谈及茅台提价问题，而飞天茅台价格一直是社会舆论讨论的焦点话题。他直言：“什么时候提价、怎么提价，确实要有智慧”。

在丁雄军看来，这两年改革给茅台贡献了一些利润，若飞天茅台能够提价，则会有更多利润。但他同时表示，茅台酒的本质属性是商品属性，但产品价格是由市场、供需关系等多方面因素决定的，“公司还是相信市场化和法治化，今年公司目标为营收增长15%，我们希望能有更好的业绩。”

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各渠道和谐共存

值得注意的是，丁雄军在今年五大重点工作中提及，要加快终端渠道建设，加大线上渠道发展。但他同时提及，各个渠道之间应维持在一个最佳的平衡点，使得不同渠道的价值都得到充分发挥，让各渠道抵御风险和创造价值的能力都实现最大化。

据他介绍，目前贵州茅台有六大类渠道，分别是自营、团购、电商、商超、社会经销商以及i茅台，而近年来贵州茅台在搭建终端渠道方面收效明显。

数据显示，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元（其中茅台酒营业收入1078.34亿元，系列酒营业收入159.39亿元）。从2022年批发代理渠道和直销情况来看，贵州茅台批发代理渠道营业收入为743.94亿元，同比下降9.31%；毛利率则为89.22%，同比下降1.08%。反观直销渠道，贵州茅台实现营业收入493.79亿元，同比增长105.49%；毛利率高达96.2%。

从比例上看，2022年直销比例占到38.71%，这一比例在2021年为22.66%，而在2020年则为13.96%。相比之下，其2022年代理渠道营收金额占比为58.32%，而在2021年和2020年，这一比例分别为77.25%和83.85%。不难看出，贵州茅台直销比例近3年来迅速增长。

而在今年一季度，直销金额已经达到178.07亿元，同比增长63.6%，已经接近批发金额209.29亿元，占比达到45.95%。

在此背景下，贵州茅台经销商也出现了调整变化，截至2022年末，贵州茅台国内经销商数量为2084家，全年没有新增家数，却减少了5家。

在直销中的线上渠道方面，则不得不提i茅台。i茅台在去年用7个月时间贡献了118.8亿元的销售收入。今年以来i茅台的贡献还在继续，今年一季度，i茅台已经贡献了49.03亿元营收。

在股东大会上，丁雄军介绍，截至2023年6月12日，i茅台注册用户数达4179万人，日活用户超过500万，累计预约人次达33.82亿次，酒类交易总量为7217吨，投放门店为2374家，累计交易额达270.3亿元。这也意味着自一季度以来，其交易额已经超过百亿元。

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加码“茅台冰淇淋”

在此次股东大会中，丁雄军还提及，将深耕茅台冰淇淋经典款，加大新品研发力度，创新开发年轻人喜爱产品。

去年的5月29日，贵州茅台曾与蒙牛跨界合作推出“茅台冰淇淋”。而截至5月底，茅台冰淇淋累计销量近1000万杯。用丁雄军的话说，茅台冰淇淋“已经成长为茅台产业生态中具有代表性的前沿产品。”

如果按59元的最便宜一款冰淇淋售价推算，相当于近5.9亿元收入。据了解，茅台冰淇淋线下门店今年还在迅速铺开。截至5月底，茅台冰淇淋门店已经在31个省市区共计开出34家旗舰店，并在重庆、广东、福建、陕西等省份开出了22家体验店。

丁雄军在周年庆活动上也透露，茅台冰淇淋将以29元、39元、49元、59元、66元价格带为基础，持续深耕现有6款产品，同时加大研发力度，研发酒心巧克力、含酒饮品、棒支、软冰等产品。

贵州茅台在冰淇淋这一领域的布局，也受到大咖股东的认可。此次亲自前往股东大会的前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，部分年轻人不一定会喝白酒，但是通过茅台冰激凌，可以品尝到白酒，这对推广茅台文化、白酒文化是有一定意义的。“茅台做相关产业，并没有付出太多的成本和精力，对主业也不会产生多大影响”。

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大咖呼吁分红“更进一步”

茅台股东大会的另一关注点即为分红。此次股东大会，股东也审议了《2022年度利润分配方案》。

根据此前公布的分红方案，贵州茅台给出了史上最大规模的年度分红计划，拟每10股派发现金红利259.11元（含税），合计拟派发现金红利达325.49亿元（含税）。

贵州茅台总经理李静仁在回应分红比例时表示，今年分红比例虽然没有提高，但分红总额增长了50多亿元，未来提高分红主要还是要靠做大蛋糕。他认为，当前贵州茅台的分红比例51.9%处于最佳平衡。

数据统计，上市以来，贵州茅台已累计现金分红超1761亿元，约为上市募资金额的88倍，占上市以来累计净利润总额的47.48%。而且在去年，面对二级市场波动，贵州茅台首次计划实施特别分红275.23亿元，这也意味着2022全年两次分红合计达到547.51亿元，创历史新高。

而待该现金分红实施，贵州茅台上市以来的累计现金分红将突破2000亿元。

不过，对于分红这一方面，股东则有进一步看法。深圳林园投资董事长林园在此次股东大会前夕直言，公司账上现金非常多，国外类似于茅台这样的公司，分红率能够达到80%，甚至更多。

“分红率方面，我们希望能够保持或者往前再走一步，实际上茅台不需要那么多现金，全部分了的话，茅台能活得很好。这样可以提高净资产回报率，财务指标会更加好看”。据了解，在日前的五粮液股东大会上，林园也曾向五粮液管理层喊话加大分红力度。

杨德龙也认为，现金分红是回馈投资者最直接的方式。“对于消费企业来说，它不需要大量的研发投入，每年就能产生大量的现金流入，如果公司账上趴很多现金，实际上会大幅度降低公司的净资产回报率。”

而对于账上资金，李静仁则表示，一是用于扩大产能，二是（支付）税金等，三是分红，第四是用于应对风险。“家中有粮、心里不慌”，他表示。

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拟出百亿元布局基金

在此次股东大会审议的议案中，有一项议案在投资者中更是引发了不小的争议，那便是公司准备出资百亿元布局产业发展基金的议案。

5月中旬，贵州茅台公告宣布，公司拟以自有资金参与设立“茅台招华基金”“茅台金石基金”两只产业发展基金，两只基金公司认缴出资额均为50亿，占比90.74%，首期实缴20亿，三次实缴比例原则为40%、30%、30%。基金投资期为5年，退出期为5年，经执行事务合伙人同意可延期1年。

随后，曾有不少中小股东放言在《关于出资参与设立产业发展基金的议案》上投反对票一事。不过，在股东大会现场，林园直言：“我不会投反对票”。而知名投资人段永平在社交平台上也表示：“我不会对我投资的公司投反对票，想投反对票的公司我会选择卖股票”。

实际上，在市场看来，从现金管理的角度来看，茅台目前大量资金以存款形式存在，资金利用效率不高。对于每年都会流入大量现金的贵州茅台来说，用一小部分资金进行产业投资，不失为一种提高现金利用效率的选择。